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索菲亚,定制家具卖不动了?

家居 时间:2019-03-07 浏览:
在这个越来越矫情的时代,定制,变成一种趋势。 作为基本需求之一的“

  在这个越来越矫情的时代,定制,变成一种趋势。

  作为基本需求之一的“住”,被要求更加个性化,定制家具行业应运而生。

  家具行业的低门槛和需求的参差不齐,导致这必定是一个百花齐放的行业,即便是行业巨头,也难以在这个市场中瓜分到多大的份额。

  来自广州的索菲亚家具股份有限公司(以下简称“索菲亚”,002572.SZ),是定制家具行业中最早上市的公司,目前以201亿元的市值位列定制家具行业第二。

  2018年整个家具制造业7,081.7亿元的大饼中,索菲亚只能占据1.03%。

  同样孕育于广州的,还有位列定制家具行业龙头的欧派家居,以及强力追兵尚品宅配。3月6日,三者市值依次为451亿元、201亿元和165亿元。

  一南,一北,一东,定制家具行业三大巨头在广州形成三足鼎立之势。

  对于2018财年的三雄争霸,索菲亚交出了怎样的阶段性答卷?

  01

  年度总结之业绩表现

  索菲亚主要从事全屋定制家具及配套家居产品的设计、生产及销售。旗下主要品牌包括索菲亚全屋定制,2014和2017年陆续新设的品牌司米定制橱柜、华鹤定制木门及米兰纳MILANA定制木门。

  3月5日公布的年报数据显示,2018年索菲亚营业收入73.11亿元,同比增长18.66%,归属于上市公司股东的净利润9.59亿元,同比增长5.77%。

  2011年上市以来,索菲亚的营收增长率基本呈现跌宕下滑的现象,2018年的下滑尤其严重,近乎腰斩。

司米橱柜、华鹤木门和米兰纳MILANA木门作为索菲亚从专注衣柜向全屋定制转型的前沿业务,被寄予厚望。2018年年报数据显示,新业务营收合计不到总营收的两成,仍需成长。

  司米橱柜、华鹤木门和米兰纳MILANA木门作为索菲亚从专注衣柜向全屋定制转型的前沿业务,被寄予厚望。2018年年报数据显示,新业务营收合计不到总营收的两成,仍需成长。

  经过4年培育和发展的司米橱柜,2018年带来7.20亿元的收入和30.53万元的净利润,实现扭亏为盈,但还处于微利阶段。

  成立不足两年的华鹤木门和米兰纳MILANA木门处于亏损状态,2018年营收1.61亿元,亏损0.51亿元。对比上年0.99亿元的营收和0.20亿元的亏损,亏损占比不降反增,着实堪忧。

索菲亚,定制家具卖不动了?|财报诊所

  除了收入,毛利率表现也不如预期。

  相比龙头企业欧派,索菲亚近年来的毛利率变动不大,从历年年报中可以看出,管理层对于控制成本增大利润空间始终抱有期待,寻求突破。

  三季度报中管理层对全年净利润做出了增幅10%-30%的预期,归因于定制衣柜和橱柜业务持续增长以及自动化信息化和管理能力提升生产效率。

  1月30日的修正公告变脸了,净利润预期调整为增幅5%-10%。毛利率不如预期成为修正业绩的主要原因。

由于欧派家居2018年度年报尚未披露,暂用3季度数据,预计全年毛利率较三季度略微下降

由于欧派家居2018年度年报尚未披露,暂用3季度数据,预计全年毛利率较三季度略微下降

  在公告中,索菲亚的毛利率下降被归结为三个原因:

  1、销售不畅导致更多的促销和优惠活动;

  2、抢占市场导致对经销商的高折扣;

  3、相对低毛利的工程业务增长。

  定制家具已经不再是一个新鲜的行业,在消耗完公众的猎奇心理后,需要以高品质和良好口碑为基础,再以地产行业发展为助力,才能维持住较高的增长率。

  过去一年地产行业遇冷,再加上目标客户个性化需求的高标准,索菲亚的产品品质和口碑与市场都尚需磨合。失去了外力,又没有足够的内力支撑,营收增长压力下,优惠活动和高折扣无可厚非,但长此以往将是增收不增利,费力赚吆喝。

  近年新发展的橱柜和木门业务,毛利率明显低于原先主推的的衣柜业务,2013年至2018年,衣柜业务的毛利率增长了6.52%,家具制造业毛利率仅增加了1.6%。

  随着橱柜和木门业务收入比重提高,将加重对整体毛利率的影响。

索菲亚2018年年报各产品毛利明细

索菲亚2018年年报各产品毛利明细

欧派2017年年报各产品毛利明细

欧派2017年年报各产品毛利明细

  近几年,欧派也在同样发力木门、橱柜业务,面临相同的市场环境和发展方向,与欧派相比,索菲亚在提升毛利率这一方面,显得更加艰难。

2018年,索菲亚在盈利方面表现一般,销售资金回笼方面的表现,却一如既往的突出。与利润表相应指标对比,销售产生的现金流入与经营活动产生的现金净流量,均处于相对高位。

  2018年,索菲亚在盈利方面表现一般,销售资金回笼方面的表现,却一如既往的突出。与利润表相应指标对比,销售产生的现金流入与经营活动产生的现金净流量,均处于相对高位。

  当然,这也与定制家具业直接面向消费者的经营模式有很大关系。

  02

  年度总结之资产负债状况

  从资产负债表看,三项变动较大的科目为固定资产、在建工程和无形资产,基本上都是由于公司的生产基地建设及设备增加所致,变动比例尚在合理范围内。

  近几年,募资开展的四个投资项目:家居数字化生态系统(互联网+)平台升级项目、信息系统升级改造项目、生产基地智能化改造升级项目和华中生产基地(一期)建设项目,截至2018年12月31日,进度分别达到27.54%、18.59%、35.80%和81.90%。其中华中生产基地建设项目已实现的效益为3.11亿元。

  智能化升级是定制家具发展的必然趋势,索菲亚正在进行的募资项目也是势在必行。

  但项目产生的大量资金需求导致近两年借款和其他融资大幅增加,一向没有资金压力的索菲亚,也在去年将新设子公司华鹤门业的房产作为新增借款的抵押,财务费用也从2017年起成为影响利润的负向指标。