菲律宾sunbet官网系统升级中,如果喜欢请加入收藏 | 设为首页 |

[增持评级]太平鸟(603877)公告点评:入股太平鸟巢 涉足家居扩品类

家居 时间:2018-07-15 浏览:
[增持评级]太平鸟(603877)公告点评:入股太平鸟巢 涉足家居扩品类

[增持评级]太平鸟(603877)公告点评:入股太平鸟巢 足家居扩品类

时间:2018年02月01日 18:04:19 中财网

[增持评级]太平鸟(603877)公告点评:入股太平鸟巢 涉足家居扩品类


增资入股太平鸟巢,抢占时尚家居市场
  公司发布公告,以自有资金 2325 万元人民币增资入股太平鸟巢;增资完成后,公司将持有太平鸟巢 51%的股权。太平鸟巢成立于 2011 年,主营产品包括家纺、香薰、餐厨和家饰等。截至 2017 年底,太平鸟巢共有 6家自营门店,营业面积达到 800 平米;2017 年营业收入为 1346.83 万元,净利润为-1201.34 万元。公司逐步搭建品牌生态圈,在渠道布局前瞻与品牌销售复苏的双重驱动下,发展动力强劲,维持“增持”评级。

  完善品牌生态圈,助力布局生活方式集合店
  本次增资入股前,公司拥有男女童三大品类以及具有价格梯度的五大品牌,太平鸟巢的加入将进一步完善公司的品牌生态圈。家居行业与服饰行业在客群、设计、原材料、供应链、渠道等方面相关性较强,国外快时尚品牌ZARA、H&M 以及国内服饰品牌海澜之家、江南布衣等均已足时尚家居业,提高多品类的协同效应。公司将统一家居产品线与服饰产品线的风格,强调品牌的文化、价值观及生活观念,通过开设生活方式集合店,打造场景增强消费者粘性。

  与龙头渠道商强强联合,发展动力强劲
  公司分别与线上线下龙头渠道商建立密切的合作关系:1)线下渠道方面,与万达、百盛、银泰、大悦城、印力等核心地产商签订战略协议,公司旗下拥有多品牌,渠道议价能力强;2)线上渠道方面,与阿里签订战略合作协议,到 2020 年计划实现线上线下零售额双百亿,18 年 2 月,公司将作为国内服饰品牌代表,随天猫出海参加纽约时尚周,打响海外知名度。根据加盟商与公司的开店计划,我们预计公司 2018 年线下净拓门店 600 家左右;线上与天猫深度合作,预计营收增速将维持 30%以上。

  调整阵痛期即将结束,公司业绩弹性大
  15/16 年,公司外部受到整体消费环境低迷、暖冬的影响,内部又由于进行品牌风格变化(老客户流失)与渠道调整(新开店多),营业收入下降明显。目前公司渠道、风格调整接近尾声,营收增速已恢复至两位数;17 年入冬以来,全国大部分地区出现持续低温天气,显著拉升秋冬服装产品的销量。此外,公司存货结构逐步改善,大量减值计提已在 17 年前三季度完成,我们预计 17 年四季度起,公司资产减值损失将恢复正常水平。

  本土时尚品牌龙头,维持“增持”评级
  公司旗下各品牌复苏态势明显,品牌调性持续提升。我们预计公司2017-2019 年的收入分别为 69.72 亿元、80.23 亿元、95.70 亿元,归母净利润分别为 4.55 亿元、6.59 亿元、8.48 亿元,EPS 分别为 0.95 元、1.37元、1.76 元。太平鸟品牌调整到位,新兴渠道提前布局,维持 2018 年 21~23倍 PE,目标价为 28.77~31.51 元,维持“增持”评级。

  风险提示:1)品牌复苏不及预期;2)门店开店低于预期;3)旧渠道大量关店;4)存货跌价计提增加。

□ .陈.羽.锋  .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司